巴西原糖：套期保值增加 国内糖价波动

【巴西降水预期改善，本周原糖期价小幅调整】风险咨询公司 ArcherConsulting 表示，巴西工厂使用 ICE 期货合约对 2025/26 榨季预计出口糖的 38.5%进行套期保值，较去年同期的 32.5%增加 7%。国内方面，云南现货报价 6210 - 6270 元/吨；加工糖厂主流报价区间为 6560 - 6750 元/吨。配额内进口估算价 5920 - 5960 元/吨；配额外进口估算价 7630 - 7570 元/吨。2023/24 年制糖期全国共生产食糖 996.32 万吨，同比增加 99 万吨，增幅 11.03%。全国累计销售食糖 960.6 万吨，同比增加 107.45 万吨，增幅 12.6%；累计销糖率 96.41%，同比加快 1.34 个百分点。食糖工业库存 35.72 万吨，同比减少 8.5 万吨，减幅 19.22%。原糖方面本榨季巴西估产下调是普遍共识，当前出口仍强劲，未来几个月如出口仍维持高水平，结转库存偏低大概率。近期天气成最大扰动，未来几周巴西将迎来降水，市场对巴西 25/26 榨季供应预期有分歧，期价因此波动。北半球方面新榨季泰国预计增加出口 200 万吨，印度可能放开一定量出口，供应阶段性偏紧问题预期明年二季度缓解。短期原糖保持高位震荡，关注主产区天气变化。国内 9 月销量同比大幅改善，但仍是近几个榨季偏低水平，结转库存不足 36 万吨，处近年低点。当前广西集团所剩库存有限，报价较高，与销区加工糖倒挂。甜菜糖方面新疆糖已全面开榨，内蒙也陆续开榨。全年看供应仍充裕，保值盘抑制糖价反弹高度，原糖维持高位提振情绪制约调整深度，短期以区间行情对待，可关注买 1 卖 5 的套利机会。